棉花年度倒计时 国内供应压力占主导

观点总结

外围市场：周内美国国会众议长佩洛西窜访台湾，触碰中美关系底线，王毅表示中方当前和今后采取的综合措施，是必要、及时的防守反制。外贸领域疆棉禁令或进一步收紧。同时七国集团及欧盟发表声明“贼喊捉贼”，对中国与这些国家的纺服外贸影响偏空。美国非农数据显示就业市场炙热，有利美联储继续维持强紧缩措施，对美国衰退的担忧有所减弱，对外棉市场形成偏强支撑。

行业运行：国际市场上美国得州局部降雨略缓解旱情，但整体干旱形势依然严峻，全美弃耕率或将继续上调，加之棉株偏差率居于近年高位，对市场价格的支撑作用较强。同时美国经济数据较为强劲，影响预计超过近期全球原油和粮食价格回落带来的下跌共振。整体国际棉价有望保持稳中有升走势。

国内方面，随着棉价下跌趋缓，近期下游织布行业显现开机率回升迹象，少数纺企的经营状态随着高价原料和库存的消化略有好转，但多数纺企和贸易商仍在抛售库存，纺纱利润难兑现，市场整体仍处于下跌趋势之中。棉花供应端年度末的压力仍然较强，价格回落趋势将持续，纺织下游仍将维持随用随买状态。

一 市场价格回顾

本周郑棉完成主力切换，9 月合约受到轮入支撑相对抗跌，CF301 代表的新棉价格则受到新年度供需压力影响出现回落。国内现货市场在年度进入最后一月，棉企销售压力上升的情况下继续弱势下跌，大棉商出货积极性增加。国际市场虽然存在外围原油等大宗商品下跌，最新美棉签约数据“大跌眼镜”等利空因素影响，但天气题材依然占据主导，棉价总体回升。进入国际新棉花年度，Cotlook A 替换为新花指数，国际现货价格数据下跌，内外棉价差代表的国内陈棉与国际新棉价差明显收窄。周内国内外棉纱价格继续下跌，国内跌幅大于国际，内外纱负值价差有所扩大，但下游询价和采购随着棉价下跌趋缓有所增加。替代原料继续受到原料下跌和需求不足影响延续弱势回落。

二 基本面动向

1、国内市场：郑棉主力切换价格下跌 现货销售压力增加

郑棉：主力切换 9 月合约坚挺中远月下跌价格胶着

本周郑棉主力切换至 CF301。年度临近尾声，棉企销售压力持续上升，新棉丰北京棉花展望信息咨询有限责任公司Beijing Cotton Outlook Consulting Co., Ltd 第3 页 / 共 14 页产格局基本垫定，加之储备棉轮入政策未有进一步新策出台迹象，种种利空影响之下，代表新棉价格的 CF301 在区间震荡半月后于周内再度回落，最低触及 13575，距离前低仅 100 余元。9 月合约在轮入政策支撑下依然维持相对坚挺，周均价在14500 元/吨附近波动。今年根据郑商所新规，CF211 合约为本年度棉花的最后交易月，因此周内 CF209 合约向 CF211 移仓或者平仓带来持仓大幅减少，价格维持相对坚挺；主力 CF301 合约持仓大幅增加，价格向远期跌幅依次扩大，形成中远期价格胶着，显示市场信心不足。

本周郑棉累计成交334.4万手，较前一周减少19.9万手。持仓量82.3万手，较前周增加7.1万手，总量折411.5万吨。截至本周五注册仓单加有效预报总量15149张，较前周增加266张，累计折60.6万吨。实盘比例14.7%，较前周下降1.1个百分点。

现货：年度近尾声棉企销售压力增 新疆增产概率大

本年度仅余一月，新年度价格下跌预期较强，本周国内棉企销售压力上升，一口价销售资源增加，大型棉商一口价较市场基差销售价低200元/吨左右；期价下调基差也未做调整，部分还有一定下调。周内纺企受到高温及订单较少影响，开机仍然较低，周后期市场略有动销迹象，纺企采购略有增加，但总体随用随购仍占主流。目前市场符合纺企要求的货源并不好找，指标低或者价格高，企业采购仍然清淡。周后期内地库新疆机采/手摘21/31双29/30对应CF209合约基差550-1300，基差低点略下调。

本网调研，在气候适宜条件下，今年新疆增产概率明显增加，虽然不同区域间棉花长势稍有不同，但较去年增产幅度相差不大，在30-50公斤/亩。在对于今年籽棉收购价格预期偏低，叠加种植成本增加之下，棉农寄希望于通过增产来保本或略有收益。

2、国际市场：局部降雨未缓解旱情 美棉重心继续抬升

本周ICE期棉周一下跌后震荡运行，周五明显上涨，整体重心继续上移。周初下跌主要与得州狭长区降雨缓解干旱有关，棉株偏差率较前周略好转，天气升水减弱，同时外围能源和谷物市场大幅下挫形成共振；中期旱情持续，与美国原油库存意外增加继续利空油价，以及美棉签约创出年度新低等多空因素轮番影响，整体价格涨跌互现区间震荡；周后期在地方联储释放后续将有更激进加息预期，显示美国经济未陷入衰退，以及旱情形势不改等共同影响下，各合约价格普遍上涨。ICE主力和远月周均价分别上涨2.9%和4.6%至94.81美分/磅和92.45美分/磅，远期走势偏强。

从主要国家棉花市场运行情况来看，美国7.22-7.28一周2021/22年度陆地棉净签约-25492吨，为本年度最低；装运63435吨，较前周增加11%，较近四周平均减少12%。新年度陆地棉签约16193吨，皮马棉签约1021吨。近期得益于多地降水，全美干旱区域面积略有缩减，棉区旱情覆盖范围同样有所减少。但旱情程度方面，主产棉区极度以及异常干旱区域面积占比持续较大，不容乐观。弃耕率预计将继续调增，加之美棉偏差率持续居于近年高位，总产表现或堪忧。印度近日国内纺织厂采购需求略有回暖，加之新花上市供应量少，局地棉价有所上涨。主产棉区古吉拉特邦目前棉价在85000-91000卢比/坎地，较上周大涨2000-3000卢比/坎地。截至8月4日累计降水达509.9mm，较往年正常水平增加约6%。若后期降雨不止，新棉受损程度将会进一步加深，或将加剧市场对新棉供应担忧情绪。

3、储备棉轮入：第三周成交率增至55%

8月1日-8月5日中央储备棉轮入第四周，通过全国棉花交易市场计划采购中央储备棉3万吨，较前一周计划采购量持平。实际成交1.64万吨，成交率55%，较前周上升19个百分点。周度平均成交价格15778元/吨, 较前一周均价下跌81元/吨。最高价15875元/吨，较前一周下跌16元/吨；最低价为15699元/吨，较前一周下跌94元/吨。

4、纺织市场：织布行业开机率回升 纺企对后市不报过高期待

本周棉纱销售价格跌幅缩小，但下游需求仍未根本好转，面对高温，放假的企业较多，一次放假时间普遍在一到两周左右。棉纺厂“点价”交易价位在14500元/吨上下，基差650-1300元/吨，皮棉到厂平均成本在15700元/吨左右。目前纺纱即期利润在2000元/吨以上，但部分纺企高价原料较多，加之订单不足，理论利润难以兑现。局部地区接单出现好转，但下游均抱有价格还会下降心态，以询价或分批下单为主。南通、佛山等地织布开机率也出现回升，佛山开机率回到3成多，为开年以来的最高水平。气流纺和中低支走货相对较好，高支纱和混纺纱走弱。随着传统淡季的结束，纺企对后市仍有一定期待，但在内需不振和疆棉禁令影响下，也不敢抱有过高期望。

本周涤纶长丝市场呈下调态势。在成本端支撑偏弱下，厂商仍坚挺价格以弥补此前亏损现金流，然而产销持续低迷，在上下游支撑乏力之下呈看淡气氛，库存略有上升。周五布油价格再次下跌，涤丝价格下调，POY下调幅度多在150元/吨，FDY及DTY下调幅度100元/吨，产销仍较为一般。由于粘胶短纤纺纱厂以限产和减产方式来减少自身消耗原料速度，目前一些纱厂手里仍有现货，近期仍暂无补库欲望，市场继续保持有价无市状态。整体价格在14000-14800元/吨，贸易商出货较低价格在14000-14500元/吨;工厂报价较低的已经跌破15000元/吨，报14800元/吨。成交中心价在14400元/吨。

三 宏观经济

【新华社：佩洛西窜访台湾六宗罪】日前，美国国会众议长佩洛西不顾中方强烈反对和严正交涉，窜访中国台湾地区，严重违反一个中国原则和中美三个联合公报规定，严重冲击中美关系政治基础，严重侵犯中国主权和领土完整，严重破坏台海和平稳定。佩洛西此行犯下背信弃义、践踏法治、破坏和平、干涉内政、政治操弄、以权谋私六宗罪，必将受到历史公正的审判和清算。

【制造业PMI超预期回落】 受传统生产淡季、市场需求释放不足、高耗能行业景气度走低等因素影响，7月制造业PMI回落到荣枯线以下。国家统计局7月31日发布的数据显示，7月份制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月下降1.2个百分点，在连续2个月环比上升后再次下降。制造业PMI作为先行指标，在一定程度上反映下阶段生产需求情况及宏观经济走势。

【欧佩克决定维持“最小幅度”增产计划】8月3日晚间，石油输出国组织（欧佩克）与非欧佩克产油国以视频方式举行第31次部长级会议，决定维持原定增产计划，即今年九月小幅增产，将月度产量上调10万桶/日。这个增产幅度是自1982年欧佩克引入配额以来，最小的增幅之一。业内人士认为，此轮欧佩克会议的决议意味着，原油市场供应端的不确定性落地，后续影响原油价格怎么走应重点关注需求端的表现。

【7月全球粮食商品价格指数大幅回落】联合国粮农组织（FAO）粮食商品价格基准指数7月大幅下跌，主要谷物和植物油价格跌幅均在10%以上。该指数通常衡量一揽子食品类商品的国际价格月度变化情况。具体而言，该指数在7月平均为140.9点，环比下降13.3点（8.6%），自今年年初创下历史新高以来已经连续第四个月下行。尽管如此，指数仍较去年同期高出 16.4点（13.1%）。7月是该指数自2008年 10月以来创下的最大单月跌幅，其中植物油和谷物指数大幅走低，而食糖、乳制品和肉类价格指数亦有所下降，但幅度较小。

【美国7月非农暴增52.8万“吓坏”市场！美联储再获紧缩“弹药”】不断攀升的衰退担忧似乎并没有影响到美国就业市场的炙热。美国劳工统计局5日公布的数据显示，今年7月美国非农业部门新增就业人数跳涨52.8万，显著高于预期的25.8万，此前4个月均值为38.8万。当月，美国失业率小幅下降0.1个百分点至3.5%，员工平均时薪同比增幅为5.2%，高于市场预期的4.9%。至此，美国非农就业总人口和失业率均已恢复至2020年2月新冠大流行前的水平，继续强化和支撑着美联储的鹰派立场。

四 展望

从宏观层面来看，周内美国国会众议长佩洛西窜访台湾，这一行径是触碰中美关系底线的“玩火”行为，我外长王毅表示，中方当前和今后采取的综合措施，是必要、及时的防守反制。中美关系预计在短期之内趋于紧张，外贸领域疆棉禁令或进一步收紧。同时七国集团及欧盟发表声明“贼喊捉贼”，对中国与这些国家的纺服外贸影响偏空。周末美国非农数据显示美国就业市场炙热，有利美联储继续维持强紧缩措施，对美国衰退的担忧有所减弱，对外棉市场形成一定偏强支撑。

从产业层面来看，国际市场上美国得州局部降雨略缓解旱情，但整体干旱形势依然严峻，主产区得州的弃耕预期上升仍将带来全美弃耕率继续上调，加之棉株偏差率居于近年高位，对市场价格的支撑作用较强，超过了近期美棉签约创出历史新低的影响。同时美国经济数据较为强劲也对市场形成支撑，影响预计超过近期全球原油和粮食价格回落带来的下跌共振。整体国际棉价有望保持稳中有升走势。

国内方面，随着棉价下跌趋缓，近期下游织布行业显现开机率回升迹象，少数纺企的经营状态随着高价原料和库存的消化略有好转，但多数纺企和贸易商仍在抛售库存，市场整体仍处于下跌趋势之中。同时棉价在年度交接期的回落预期仍然较强，纺织下游仍将维持随用随买状态为主。