棉价泡沫破裂 市场骤然降温—中国棉花市场月报（2022年6月）

一、国际棉花价格掀起暴跌风潮

随着美国5月通胀指数CPI攀升至8.6%，再创41年来新高，美联储宣布加息75个基点，超出市场预期，为28年来最大幅度，美股和商品市场出现恐慌性抛售，国际棉花期货价格遭遇暴跌风潮。截至2022年6月30日，ICE棉花期货主力合约结算价98.84美分/磅，较5月底下跌19.28%；代表进口棉中国主港到岸均价的国际棉花指数（M）145.41美分/磅，较5月底下跌6.99%，折1%关税人民币进口成本23794元/吨（不含港杂和运费），较5月底下跌2.01%。

二、国内棉花价格高空坠落

2022年6月份以来，国内纺织市场进入淡季，6月21日起美国开始实施涉疆产品禁令，使得本就低迷的纺织市场“雪上加霜”，外围金融环境进一步印证了我们在4月月报中提出的“环境急剧收缩”，多层因素叠加共同引爆国内棉花期货价格开启连续暴跌模式。截至6月30日，代表内地标准级皮棉市场价格的国家棉花价格B指数为18330元/吨，较5月底下跌14.90%，郑州商品交易所棉花期货主力合约结算价为17760元/吨，较5月底下跌13.15%。

二、全球棉花供求关系大概率走向宽松

（一）世界各棉花产销国动态

1、美国服装库存高企，消费信心跌至历史最低

据美国商务部数据显示，美国服装库存销售比自2021年6月触底，2021年7月-2022年4月持续10个月上升至2.42%，达到1992年有记录以来最高水平（除去2020年疫情特殊年份）。媒体称，眼下梅西百货的仓库中堆满了运动衣、休闲服，美国沃尔玛的库存在一季度增加了约33%，截止4月末，Gap品牌的库存同比增加34%，American Eagle库存同比增长46%。预计后续美国服装订单将明显减少。原因一是前期担心物流受阻超量预定的订单难以消化，二是消费者信心跌入低谷，密歇根消费者信心指数从2021年4月开始下滑，至2022年6月跌至历史最低水平，跌破1980年低位。

（二）2022年度全球棉花消费被高估，结构性分化可能继续

2022年6月，国际棉花咨询委员会（ICAC）首次发布2022年度全球棉花产销存预测数据显示，2022年度，全球棉花产量为2613万吨，同比增加0.9%，消费量2609万吨，同比下降0.3%，产大于需仅4万吨，期末库存消费比为78.1%，同比上升0.36个百分点。考虑到全球经济增速不断放缓，棉花消费面临萎缩，我们认为ICAC对全球棉花消费量2609万吨预估相对乐观，超过了疫情前2018/19年度水平，明显高于消费偏弱的现实，需要向下修正。假如棉价不能触及现实需求，中国和印度市场依然面临高成本困境，越南纺织服装加工仍有相对优势，东南亚市场分化仍将继续。